| Autor: Wiktor Patena | 201 |
Strony: 201–217
pełen tekst
Streszczenie:
W pracy dokonano porównania efektywności operacyjnej 59 przedsiębiorstw sprywatyzowanych w Polsce w okresie 2008–2011. Dane do testów pochodzą z okresu 3 lat przed prywatyzacją i 3 lat po prywatyzacji. Analiza dotyczy tej samej grupy przedsiębiorstw. W badaniach weryfikowano 8 hipotez w 5 obszarach: rentowność, produktywność zatrudnienie, inwestycje kapitałowe, stopa reinwestycji, poziom zadłużenia.
Wyniki nie są jednoznaczne: 4 hipotezy zostały zweryfikowane pozytywnie, ale pozostałe 4 negatywnie. Należy jednak podkreślić, że testowane hipotezy i otrzymane wyniki tworzą spójną narrację na temat prywatyzacji w Polsce. Rentowności badanych przedsiębiorstw, mierzone w okresie 3 lat przed prywatyzacją i 3 lat po prywatyzacji, nie zmieniły się istotnie. Natomiast zauważalne są działania nowych właścicieli polegające na stopniowej redukcji kosztów. Działania te rozpoczęły się od redukcji zatrudnieni a – istotniewzrosły wskaźniki SaPa i APa. Zarządy powstrzymują procesy dezinwestycyjne – istotnie rośnie wskaźnikFAS. Przedsiębiorstwa zwiększyły także istotnie stopy reinwestycji – w 74% spółek rośnie wskaźnik PB. Inwestycje odbywają się dzięki rosnącemu finansowaniu zewnętrznemu – zmienia się struktura kapitałowa
spółek, rosną średnie stopy zadłużenia.
Słowa kluczowe: prywatyzacja, cele mikroekonomiczne prywatyzacji, efektywność operacyjna przedsiębiorstw, analiza finansowa
POST-PRIVATIZATION CORPORATE PERFORMANCE IN POLAND IN 2008–2011
Abstract:
The purpose of the paper is to compare the pre- and post-privatization performance of 61 privatized Polish firms. This is measured via 8 ratios in 5 areas: profitability, operating performance, CAPEX investments, reinvestment, leverage. The analyses show that, contrary to the hypothesis, privatized firms do not exhibit any improvement in the performance changes relative to the period before privatizati on. However,other ratios are significantly improved: operating efficiency is higher (measured as revenues versus payroll), companies start investing into CAPEX, plow-back ration is improved and capital structure is changed. This shows that privatization may work, although the financial crisis that started in 2008 did not help the companies increase profitability yet. A study over a longer period after privatization is needed in order to reveal fully results of privatization.
Keywords: privatization, companies’ performance, microeconomic privatization goals, financial analysis
pełen tekstStreszczenie:
W pracy dokonano porównania efektywności operacyjnej 59 przedsiębiorstw sprywatyzowanych w Polsce w okresie 2008–2011. Dane do testów pochodzą z okresu 3 lat przed prywatyzacją i 3 lat po prywatyzacji. Analiza dotyczy tej samej grupy przedsiębiorstw. W badaniach weryfikowano 8 hipotez w 5 obszarach: rentowność, produktywność zatrudnienie, inwestycje kapitałowe, stopa reinwestycji, poziom zadłużenia.
Wyniki nie są jednoznaczne: 4 hipotezy zostały zweryfikowane pozytywnie, ale pozostałe 4 negatywnie. Należy jednak podkreślić, że testowane hipotezy i otrzymane wyniki tworzą spójną narrację na temat prywatyzacji w Polsce. Rentowności badanych przedsiębiorstw, mierzone w okresie 3 lat przed prywatyzacją i 3 lat po prywatyzacji, nie zmieniły się istotnie. Natomiast zauważalne są działania nowych właścicieli polegające na stopniowej redukcji kosztów. Działania te rozpoczęły się od redukcji zatrudnieni a – istotniewzrosły wskaźniki SaPa i APa. Zarządy powstrzymują procesy dezinwestycyjne – istotnie rośnie wskaźnikFAS. Przedsiębiorstwa zwiększyły także istotnie stopy reinwestycji – w 74% spółek rośnie wskaźnik PB. Inwestycje odbywają się dzięki rosnącemu finansowaniu zewnętrznemu – zmienia się struktura kapitałowa
spółek, rosną średnie stopy zadłużenia.
Słowa kluczowe: prywatyzacja, cele mikroekonomiczne prywatyzacji, efektywność operacyjna przedsiębiorstw, analiza finansowa
POST-PRIVATIZATION CORPORATE PERFORMANCE IN POLAND IN 2008–2011
Abstract:
The purpose of the paper is to compare the pre- and post-privatization performance of 61 privatized Polish firms. This is measured via 8 ratios in 5 areas: profitability, operating performance, CAPEX investments, reinvestment, leverage. The analyses show that, contrary to the hypothesis, privatized firms do not exhibit any improvement in the performance changes relative to the period before privatizati on. However,other ratios are significantly improved: operating efficiency is higher (measured as revenues versus payroll), companies start investing into CAPEX, plow-back ration is improved and capital structure is changed. This shows that privatization may work, although the financial crisis that started in 2008 did not help the companies increase profitability yet. A study over a longer period after privatization is needed in order to reveal fully results of privatization.
Keywords: privatization, companies’ performance, microeconomic privatization goals, financial analysis