| Autor: Andrzej Nowak, Adam Zaremba | 735 |
Strony: 735–748
pełen tekst
Streszczenie:
Cel – Celem niniejszego opracowania jest zbadanie przekrojowej zależności pomiędzy oczekiwanymi stopami zwrotu na polskim rynku akcji a skośnością rozkładu historycznych stóp zwrotu.
Metodologia badania – Równoważone i ważone kapitalizacją portfele pochodzące z sortowań spółek według skośności rozkładu stóp zwrotu są oceniane przy pomocy wieloczynnikowych modeli wyceny aktywów. Badanie bazuje na notowaniach 855 spółek na polskim rynku akcji w latach 1999–2014.
Wynik – Wyniki potwierdzają niemonotoniczną zależność pomiędzy skośnością rozkładów i oczekiwanymi stopami zwrotu, która uwidacznia się dopiero po wyizolowaniu wpływu efektów wskaźnika wartości księgowej do rynkowej, kapitalizacji spółki oraz momentum. Im wyższa skośność, tym niższe oczekiwane stopy zwrotu.
Oryginalność/wartość – Pierwsze kompleksowe badanie przekrojowej zależności pomiędzy oczekiwanymi stopami zwrotu na polskim rynku akcji a skośnością rozkładu historycznych stóp zwrotu.
Słowa kluczowe: skośność, wycena aktywów, portfele inwestycyjne, przekrojowa zmienność stóp zwrotu, polski rynek akcji, Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie
DOES HISTORICAL SKEWNESS PREDICT THE CROSS-SECTION OF STOCK RETURNS ON THE POLISH MARKET?
Abstract:
Purpose – The aim of this paper is to investigate the cross-sectional variation in expected returns on the Polish equity market related to the skewness of a distribution of returns.
Design/methodology/approach – Equally and capitalization weighted portfolios are examined with multifactor asset pricing models. The study is based on listings of 855 companies from the Polish equity market in years 1999–2014.
Findings – Intercepts of capitalization-weighted portfolios from a four-factor asset pricing, which accounts for value, size and momentum effect, are negatively related to the skewness of distributions of returns.
Originality/value – This is the first comprehensive study of cross-section effects of skewness on the Polish equity market.
Keywords: skewness, cross-section of stock returns, asset pricing, Polish equity market, investment portfolios, Warsaw Stock Exchange
pełen tekstStreszczenie:
Cel – Celem niniejszego opracowania jest zbadanie przekrojowej zależności pomiędzy oczekiwanymi stopami zwrotu na polskim rynku akcji a skośnością rozkładu historycznych stóp zwrotu.
Metodologia badania – Równoważone i ważone kapitalizacją portfele pochodzące z sortowań spółek według skośności rozkładu stóp zwrotu są oceniane przy pomocy wieloczynnikowych modeli wyceny aktywów. Badanie bazuje na notowaniach 855 spółek na polskim rynku akcji w latach 1999–2014.
Wynik – Wyniki potwierdzają niemonotoniczną zależność pomiędzy skośnością rozkładów i oczekiwanymi stopami zwrotu, która uwidacznia się dopiero po wyizolowaniu wpływu efektów wskaźnika wartości księgowej do rynkowej, kapitalizacji spółki oraz momentum. Im wyższa skośność, tym niższe oczekiwane stopy zwrotu.
Oryginalność/wartość – Pierwsze kompleksowe badanie przekrojowej zależności pomiędzy oczekiwanymi stopami zwrotu na polskim rynku akcji a skośnością rozkładu historycznych stóp zwrotu.
Słowa kluczowe: skośność, wycena aktywów, portfele inwestycyjne, przekrojowa zmienność stóp zwrotu, polski rynek akcji, Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie
DOES HISTORICAL SKEWNESS PREDICT THE CROSS-SECTION OF STOCK RETURNS ON THE POLISH MARKET?
Abstract:
Purpose – The aim of this paper is to investigate the cross-sectional variation in expected returns on the Polish equity market related to the skewness of a distribution of returns.
Design/methodology/approach – Equally and capitalization weighted portfolios are examined with multifactor asset pricing models. The study is based on listings of 855 companies from the Polish equity market in years 1999–2014.
Findings – Intercepts of capitalization-weighted portfolios from a four-factor asset pricing, which accounts for value, size and momentum effect, are negatively related to the skewness of distributions of returns.
Originality/value – This is the first comprehensive study of cross-section effects of skewness on the Polish equity market.
Keywords: skewness, cross-section of stock returns, asset pricing, Polish equity market, investment portfolios, Warsaw Stock Exchange