| Autor: Adam Zaremba | 555 |
Strony: 555–566
DOI: 10.18276/frfu.2015.75-45
pełen tekst
Streszczenie:
Cel – Badanie wyników międzyrynkowych strategii inwestowania w wartość w okresach kryzysów finansowych.
Metodologia badania – Badanie bazuje na próbie 66 państw z lat 2000–2013. Pochodzące z sortowań portfele państw są oceniane za pomocą wieloczynnikowych modeli wyceny aktywów.
Wynik/Oryginalność/Wartość – Artykuł wnosi dwojaki wkład do literatury przedmiotu. Po pierwsze, dostarcza świeżych dowodów na to, że rynki wysokowartościowe charakteryzują się wyższymi długoterminowymi stopami zwrotu aniżeli rynki niskowartościowe. Po drugie, wyniki przeprowadzonych badań wskazują, że przewaga krajów wysokowartościowych nad niskowartościowymi zmniejsza się w okresach kryzysów finansowych, ponieważ premia za wartość wykazuje ujemną korelację ze zmianami spreadów kredytowych, spreadów TED czy oczekiwanej zmienności.
Słowa kluczowe: premia za wartość, inwestowanie w wartość, inwestycje międzynarodowe, kryzys finansowy
INTERMARKET VALUE PREMIA IN TIMES OF FINANCIAL STRESS
Abstract:
Purpose – The paper focuses on the inter-market value premium across countries and their performance during financial crisis.
Design/methodology/approach – I investigate data from 66 markets between years 2000 and 2013. Country portfolios from sorts on value variables are evaluated with asset pricing models.
Findings/originality/value – The paper contributes in two ways. First, I provide out-of-sample evidence that the high-value countries perform visibly better than the low-value countries. Second, I demonstrate that returns to the high-value countries decrease in financial crisis conditions, because the country-level value premium is negatively correlated with the credit spreads, TED spread and expected volatility.
Keywords: value premium, international investments, financial crises
DOI: 10.18276/frfu.2015.75-45
pełen tekstStreszczenie:
Cel – Badanie wyników międzyrynkowych strategii inwestowania w wartość w okresach kryzysów finansowych.
Metodologia badania – Badanie bazuje na próbie 66 państw z lat 2000–2013. Pochodzące z sortowań portfele państw są oceniane za pomocą wieloczynnikowych modeli wyceny aktywów.
Wynik/Oryginalność/Wartość – Artykuł wnosi dwojaki wkład do literatury przedmiotu. Po pierwsze, dostarcza świeżych dowodów na to, że rynki wysokowartościowe charakteryzują się wyższymi długoterminowymi stopami zwrotu aniżeli rynki niskowartościowe. Po drugie, wyniki przeprowadzonych badań wskazują, że przewaga krajów wysokowartościowych nad niskowartościowymi zmniejsza się w okresach kryzysów finansowych, ponieważ premia za wartość wykazuje ujemną korelację ze zmianami spreadów kredytowych, spreadów TED czy oczekiwanej zmienności.
Słowa kluczowe: premia za wartość, inwestowanie w wartość, inwestycje międzynarodowe, kryzys finansowy
INTERMARKET VALUE PREMIA IN TIMES OF FINANCIAL STRESS
Abstract:
Purpose – The paper focuses on the inter-market value premium across countries and their performance during financial crisis.
Design/methodology/approach – I investigate data from 66 markets between years 2000 and 2013. Country portfolios from sorts on value variables are evaluated with asset pricing models.
Findings/originality/value – The paper contributes in two ways. First, I provide out-of-sample evidence that the high-value countries perform visibly better than the low-value countries. Second, I demonstrate that returns to the high-value countries decrease in financial crisis conditions, because the country-level value premium is negatively correlated with the credit spreads, TED spread and expected volatility.
Keywords: value premium, international investments, financial crises