| Autor: Mirosław Kachniewski | 299 |
Strony: 299-306
pełen tekst
Streszczenie
Giełdy papierów wartościowych poddawane są coraz większej presji konkurencyjnej ze strony platform alternatywnych. Z drugiej strony surowe wymogi regulacyjne nie pozwolą na zaoferowanie tak niskich kosztów transakcyjnych, jak mogą to zrobić MTF-y. W konsekwencji zachodzić będzie proces przesuwania obrotów z giełd w kierunku MTF-ów, co powodować będzie fragmentację obrotu, obniżenie płynności giełd, a przez to – niższą jakość wyceny kapitału. W rezultacie rynek kapitałowy w coraz mniejszym stopniu będzie się przyczyniał do transformacji i właściwej alokacji kapitału, ze szkodą dla rozwoju gospodarczego. Rozwiązaniem – z pozoru brzmiącym nieprawdopodobnie, ale w obliczu interwencjonizmu państwowego, jaki mogliśmy obserwować podczas ostatniego kryzysu finansowego całkowicie wyobrażalnym – byłoby potraktowanie giełd papierów wartościowych jako instytucji użyteczności publicznej, wspomaganych przez budżety poszczególnych krajów. Dotowanie giełd byłoby ceną płaconą za realizację misji właściwej wyceny kapitału, która przyczyniałaby się do przyspieszenia rozwoju gospodarczego.
STOCK EXCHANGES AS UTILITY COMPANIES
Summary
Stock exchanges are subject to increasing competition exercised by alternative trading platforms. On the other side, strict regulatory requirements do not allow for offering transaction costs at such low levels as MTFs may afford. Consequently, we will face still more and more advanced process of shifting trading from exchanges towards MTFs, which will lead to trading fragmentation, lower liquidity and as a result – lower quality of capital valuation. Hence, capital market will contribute still less and less to transformation and proper allocation of capital, which will affect economic development. The solution – at a glance ridiculous, but having in mind the level of state intervention, which we faced during last financial crisis, quite acceptable – could be considering stock exchanges public utility companies, backed with budgets of particular countries. Subsidies for exchanges would be the price paid for meeting of the goal (or even mission) of proper capital valuation, which – in turn – would stimulate economic growth.
pełen tekstStreszczenie
Giełdy papierów wartościowych poddawane są coraz większej presji konkurencyjnej ze strony platform alternatywnych. Z drugiej strony surowe wymogi regulacyjne nie pozwolą na zaoferowanie tak niskich kosztów transakcyjnych, jak mogą to zrobić MTF-y. W konsekwencji zachodzić będzie proces przesuwania obrotów z giełd w kierunku MTF-ów, co powodować będzie fragmentację obrotu, obniżenie płynności giełd, a przez to – niższą jakość wyceny kapitału. W rezultacie rynek kapitałowy w coraz mniejszym stopniu będzie się przyczyniał do transformacji i właściwej alokacji kapitału, ze szkodą dla rozwoju gospodarczego. Rozwiązaniem – z pozoru brzmiącym nieprawdopodobnie, ale w obliczu interwencjonizmu państwowego, jaki mogliśmy obserwować podczas ostatniego kryzysu finansowego całkowicie wyobrażalnym – byłoby potraktowanie giełd papierów wartościowych jako instytucji użyteczności publicznej, wspomaganych przez budżety poszczególnych krajów. Dotowanie giełd byłoby ceną płaconą za realizację misji właściwej wyceny kapitału, która przyczyniałaby się do przyspieszenia rozwoju gospodarczego.
STOCK EXCHANGES AS UTILITY COMPANIES
Summary
Stock exchanges are subject to increasing competition exercised by alternative trading platforms. On the other side, strict regulatory requirements do not allow for offering transaction costs at such low levels as MTFs may afford. Consequently, we will face still more and more advanced process of shifting trading from exchanges towards MTFs, which will lead to trading fragmentation, lower liquidity and as a result – lower quality of capital valuation. Hence, capital market will contribute still less and less to transformation and proper allocation of capital, which will affect economic development. The solution – at a glance ridiculous, but having in mind the level of state intervention, which we faced during last financial crisis, quite acceptable – could be considering stock exchanges public utility companies, backed with budgets of particular countries. Subsidies for exchanges would be the price paid for meeting of the goal (or even mission) of proper capital valuation, which – in turn – would stimulate economic growth.